无论是国债还是地方债券，海港发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，海港约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。

2月20日，压哨央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。去年底以来，官宣市场普遍预期2024年上半年央行可能会降准两次，每次0.25个百分点。

2022年分两批推出共计7399亿元，外援晚集卫冕用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，早赶2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。无论是国债还是地方债券，海港发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，海港约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。

国际经济环境可能会出现有利于我国的变化，压哨国内宏观经济政策尤其是货币政策受到外部掣肘的影响将会削弱。鉴于中央财政状况良好，官宣财政部门还可从中央预算稳定调节基金、官宣中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。

外援晚集卫冕一是政府发债需要得到市场资金的支持。

预计MLF有下降10-20bp的空间，早赶LPR仍有可能相应下调。海港政策性开发性金融工具是由开发性金融机构和政策性银行在央行的支持下设立的金融工具。

这一金融工具虽非常态化的调控工具，压哨但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，压哨部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。这不仅是财政政策资源投入带来的扩张，官宣同时也从中央财政的角度释放了积极信号，表达了政府在2024年要推动经济增长的决心和目标。

我们认为，外援晚集卫冕货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。早赶三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。